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　　從全球范圍來看，PCB生產(chǎn)廠商2018第三季度單季的營收增速相較17年的高點略有下滑。但基本保持平穩(wěn)。而毛利率呈現(xiàn)抬升之勢、凈利率企穩(wěn)，兩者結(jié)合來看可在一定程度上說明Q3高價值PCB的銷量有提升。

　　大陸和臺灣三季度業(yè)績承壓，行業(yè)整體盈利能力企穩(wěn)

　　同比來看，2018年第三季度中國大陸、歐洲和臺灣地區(qū)的營收增速有明顯的放緩趨勢，而美國、日本和韓國營收增長率均有提升，鑒于美日韓的PCB廠商主要產(chǎn)品價值量較高，由此也可驗證第三季度高端產(chǎn)品銷售情況較好的觀點。

　　環(huán)比來看，除中國大陸和韓國在2018年Q3營收增速環(huán)比提高之外，其他國家/地區(qū)營收增速環(huán)比下降。對于中國大陸和臺灣地區(qū)，Q3是電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季，但Q3環(huán)比承壓（大陸地區(qū)雖然Q3營收增長環(huán)比加速，但遠(yuǎn)低于Q1），呈現(xiàn)旺季不旺之態(tài)，加之同比下滑，因此可預(yù)見18年中國大陸地區(qū)和臺灣地區(qū)PCB廠商業(yè)績以維穩(wěn)為主。

　　國內(nèi)5G需求尚處過渡期，供應(yīng)鏈積極備戰(zhàn)

　　隨著5G時代的到來，通信行業(yè)的變革將成為PCB行業(yè)未來增長的主要動力。對比國內(nèi)通信PCB龍頭廠商深南電路和滬電股份兩大廠商的第三季度營收增速可以看到，深南電路單季增速大幅提高至41%，相形之下，滬電股份營收增速僅13%，二者相差較大。

　　但從產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績來看，2018Q3大陸通信市場需求較疲弱，具體來看：

1）羅杰斯是全球高頻高速覆銅板主要生產(chǎn)廠商，產(chǎn)品主要用于通信、汽車和航天等領(lǐng)域，它是大陸本土廠商所用高端通信覆銅板的主要供應(yīng)商，其覆銅板產(chǎn)品的客戶有41.9%來自中國大陸。根據(jù)財報信息，羅杰斯覆銅板業(yè)務(wù)主要在ACS事業(yè)部（先進(jìn)互聯(lián)解決方案事業(yè)部）核算，而據(jù)觀察，羅杰斯ACS事業(yè)部18Q3單季營收同比下降1.1%，根據(jù)公司信息可知此業(yè)績下滑主要原因在于4G訂單縮減、5G訂單尚未放量，中國市場作為羅杰斯銷售的第一大市場，可見中國市場需求尚顯疲軟。

2）臺光電子是主要的通信設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)覆銅板的供應(yīng)商，也是深南電路的供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括覆銅板PP片以及多層壓合板，主要的客戶分布地區(qū)為臺灣和中國大陸。根據(jù)公司公告，18Q3銷往中國大陸的銷售占比創(chuàng)新高至76%，單季銷售額159億美元同比增長5%，但同比增速仍處較低位置。

3）聯(lián)茂是臺灣知名的覆銅板廠商，也是深南電路第一大供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括覆銅板、PP片及其他產(chǎn)品，主要的客戶分布于亞洲、歐洲、美洲等多個地區(qū)，其中除臺灣地區(qū)以外的亞洲地區(qū)銷售占比超90%，下游應(yīng)用范圍涵蓋消費(fèi)電子、網(wǎng)路通訊設(shè)備、汽車電子等領(lǐng)域。根據(jù)公司公告的2018年7月、8月、9月尚未經(jīng)審計的銷售收入約1.95億美元進(jìn)行計算，2018年Q3單季增幅為6.4%，增幅相較其他季度也呈現(xiàn)收窄之勢。

4） 生益科技是國內(nèi)覆銅板龍頭，其產(chǎn)品72%供給國內(nèi)市場，下游應(yīng)用涵蓋通信、汽車、消費(fèi)電子等多個領(lǐng)域。從三季報的情況來看，生益科技單季營收同比增速為10.2%，與去年單季平均20%以上的增速相比，增長勢頭明顯收窄，但相對企穩(wěn)。

　　綜合來看，通信PCB產(chǎn)業(yè)鏈上游主要的高頻高速板廠商的第三季度業(yè)績承壓較重，營收增幅大幅下挫，其原因主要在于目前正處于4G到5G的轉(zhuǎn)型過渡期，下游需求切換給產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績帶來壓力。